摩根士丹利基金市场洞察：海外利空因素触发上周市场调整，未来A股仍值得乐观

　　上周A股市场整体下跌，上证指数下跌1.72%，沪深300指数下跌2.22%，万得全A指数下跌2.53%，科创50相对抗跌，下跌1.46%。从行业表现看，钢铁、建材、房地产、食品饮料等行业表现靠前，通信、传媒、计算机、电子等行业表现靠后。市场风格偏中大盘价值，两市日均成交额为19916亿元，较前一周上升。

　　上周市场调整的本质原因是科技股的拥挤度较高，变得对利空因素更加敏感。美国总统特朗普以芬太尼为由威胁将于3月份再次对华加征10%的关税，这可能是市场调整的触发因素。过去一段时间美国持续走弱，但均未对A股带来显著影响，上周五纳指大跌2.8%，日韩股市也出现较大跌幅，A股未能幸免亦出现较大跌幅。总结而言，A股市场连续上行，成交额及两融余额达到一定高度之后，投资者的乐观预期取向一致，海外的利空因素触发了调整。

　　未来A股市场如何看待？依然值得乐观。推动市场上行的逻辑未发生显著改变，只不过需要更加重视节奏。周末统计局公布了2月份的制造业PMI，录得50.2%，好于预期，较1月份回升1.1个百分点，重返扩张区间。两会即将召开，上周五中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》；会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。我们认为国内经济将保持平稳，消费的结构性亮点依然突出，投资者信心显著回升，中国资产的价值重估正在进行中。短期角度，由于未来一段时间外部会持续存在扰动，而内部政策保持宽容积极，投资者情绪可能会从一个持续升温的状态过渡到阶段性平稳的局面，市场的结构可能也会因此而出现变化。受益于国内消费刺激政策发力的汽车、家电、消费电子等，以及其他一些消费品、医药、新能源等具备较高的性价比。中长期角度，我们认为受益于AI快速发展的领域值得看好。